Eine neue Analyse von Allianz Research zeigt, wie stark der KI-Boom inzwischen auch die Finanzierung der grossen US-Techkonzerne verändert.
Microsoft, Apple, Alphabet, Amazon, Meta, Nvidia, Oracle und SpaceX haben ihre langfristigen Schulden innerhalb von zwölf Monaten bis Mitte 2026 um 86 Prozent erhöht. Trotz des kräftigen Schuldenanstiegs bleiben die ausgewiesenen Bilanzen vieler Konzerne gemessen an ihrer Finanzkraft noch robust. Microsoft, Apple, Alphabet und Nvidia schneiden in den Kreditmodellen weiterhin stark ab. Bei Meta, Oracle und SpaceX wird das Bild bereits schwächer. Brisanter sind die Verpflichtungen, die noch nicht vollständig in den Bilanzen auftauchen. Alphabet, Meta, Oracle, Microsoft und Amazon kommen laut Bloomberg Intelligence zusammen auf fast 2,6 Billionen Dollar an ausserbilanziellen Verpflichtungen. Ein Jahr zuvor waren es 573 Milliarden. Der Grund liegt vor allem im KI-Ausbau: Rechenzentren, langfristig reservierte Rechenleistung und Energieverträge verschlingen enorme Summen. Werden diese Verpflichtungen berücksichtigt, fällt die modellierte Kreditqualität bei mehreren Konzernen um ein bis zwei Stufen. Die Kreditmärkte reagieren bereits. Fünfjährige CDS-Spreads grosser Techwerte haben sich innerhalb eines Jahres mehr als verdoppelt. Allianz Research sieht dennoch keine akute Ausfallgefahr. Das Risiko liegt vielmehr darin, dass die Verpflichtungen weiter wachsen, während der Erfolg der KI-Investitionen erst noch bewiesen werden muss. Geht die Rechnung auf, profitieren vor allem die Aktionäre. Geht sie nicht auf, bleiben die Schulden bestehen. (pdm)
